据证券之星公开数据整理，近期电投水电（600292）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入121.52亿元，同比下降15.9%，归母净利润5.32亿元，同比下降34.07%。按单季度数据看，第四季度营业总收入92.16亿元，同比下降18.83%，第四季度归母净利润4.76亿元，同比下降33.76%。本报告期电投水电三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达54.87%。
该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3864万元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率30.26%，同比减2.09%，净利率8.55%，同比减23.17%，销售费用、管理费用、财务费用总计16.42亿元，三费占营收比13.51%，同比减4.26%，每股净资产3.88元，同比减81.51%，每股经营性现金流1.12元，同比减84.7%，每股收益0.12元，同比减33.33%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 货币资金变动幅度为-41.48%,原因:公司偿还借款，及重组过程中剥离湖南省外新能源公司。
- 应收票据变动幅度为39.47%,原因:公司收到的商业汇票增加。
- 预付款项变动幅度为-67.32%,原因:重组过程中剥离湖南省外新能源公司期初预付账款余额较大。
- 其他应收款变动幅度为283.73%,原因:重组过程中剥离湖南省外新能源公司引起的应收股权转让款增加。
- 合同资产变动幅度为-69.56%,原因:重组过程中剥离湖南省外新能源公司。
- 其他流动资产变动幅度为-36.33%,原因:重组过程中剥离湖南省外新能源公司涉及期初待抵扣进项税余额较大。
- 其他权益工具投资变动幅度为37.5%,原因:重组过程中剥离湖南省外新能源公司股权，转让部分股权后剩余持股调整至其他权益工具核算。
- 在建工程变动幅度为-45.64%,原因:公司实施了湖南省外新能源资产剥离。
- 开发支出变动幅度为-36.51%,原因:研发项目结转资本化。
- 商誉变动幅度为-89.74%,原因:重组过程中剥离湖南省外新能源公司股权同时伴随的商誉减少。
- 其他非流动资产变动幅度为-46.45%,原因:重组过程中剥离湖南省外新能源公司导致待抵扣进项税余额减少。
- 应付票据变动幅度为394.36%,原因:公司支付工程款、货款开具承兑汇票增加。
- 应交税费变动幅度为45.23%,原因:重组过程中剥离湖南省外新能源公司导致所得税费用增加。
- 一年内到期的非流动负债变动幅度为-72.81%,原因:本期公司偿还借款。
- 其他流动负债变动幅度为-96.51%,原因:归还短期融资债券。
- 长期借款变动幅度为-39.93%,原因:重组过程中剥离湖南省外新能源公司期初长期借款余额较大。
- 递延收益变动幅度为-42.72%,原因:重组过程中剥离湖南省外新能源公司期初递延收益金额较大。
- 其他非流动负债变动幅度为46.56%,原因:本期公司所属五凌电力公司预收了长期的入场道路、设备使用费。
- 营业收入变动幅度为-15.9%,原因:重组过程中实施了湖南省外新能源资产剥离。
- 营业成本变动幅度为-15.12%,原因:重组过程中实施了湖南省外新能源资产剥离导致成本减少。
- 销售费用变动幅度为-14.58%,原因:销售人员薪酬及业务招待费用减少。
- 管理费用变动幅度为13.66%,原因:前期项目终止本期确认了费用。
- 财务费用变动幅度为-33.43%,原因:重组过程中剥离湖南省外资产上期产生的利息费用金额较大，本期置出后利息费用减少。
- 研发费用变动幅度为5.3%,原因:科研经费投入增加。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-14.14%,原因:重组过程中剥离湖南省外新能源资产导致经营活现金净流量减少。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为105.9%,原因:重组过程中剥离湖南省外新能源资产收回股权投资款。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1140.43%,原因:本期偿还银行借款金额增加。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为3.1%，历来资本回报率不强。去年的净利率为8.55%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.35%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为0.71%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报25份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.9%/2.3%/2.4%，净经营利润分别为4549.66万/16.08亿/10.39亿元，净经营资产分别为48.65亿/706.85亿/435.13亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.21/0.38/0.05，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.83亿/54.9亿/6.15亿元，营收分别为42.52亿/144.5亿/121.52亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为4.54%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.92%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达44.76%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达13.52%、流动比率仅为0.49）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达549.86%）
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